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權益投資大有可為 收益貢獻將逐步提升

劉敬元 證券時報

  證券時報記者 劉敬元

  “險資負債端久期長,能夠更好地實現長期價值投資理念,同時具有在大部分時期資金體量逐步提升的優勢,能夠在市場處于底部時逆市加倉而獲取更好的收益!苯,華泰資產管理有限公司(簡稱華泰資產)副總經理姜光明在接受證券時報記者專訪時說。

  思深方益遠。短期波動不可避免,對于長期機構投資者來說,重要的是能夠跨越時間的長河,實現更好的長期收益。姜光明表示,基于對中國長期發展“三個不變”的判斷,從中長期看,權益市場大有可為,未來將進一步加大權益資產的配置,配置重點在于具有長期成長空間的行業和標的。

  年內關注兩類機會

  有過公募和保險資管投資經驗的姜光明,對于保險資金的特性和投資風格有著深刻的理解。

  他表示,相較其他類型的專業投資機構,險資基于絕對收益的目標,更加重視被投資產估值、增速、長期空間的匹配度,因此在投資策略上相對更加謹慎一些,更加注重買入和賣出的位置,以及通過組合配置的策略來控制組合回撤風險和波動幅度。

  行情和風格切換時,保險資金的這一特性尤其明顯。去年底市場處于結構性高估狀態,今年以來不確定性因素明顯增加。姜光明坦言,在這個過程中,華泰資產年初預期市場全年收益率較低,因此降低了部分倉位。同時,他也看到部分優質的行業和公司持續脫穎而出,具有較好的長期投資價值,因此還是對這些優質公司維持了一定倉位。

  “市場下跌是做研究的最好時機,這時候有時間、也更理性客觀地去看待標的的投資價值!彼f,未來希望在合適的時機逐步加倉一些估值和長期成長空間相匹配的行業和標的。

  展望全年,姜光明分析,市場可能會出現一到兩次機會,“一方面,經過快速下跌后,很多股票已經跌回到歷史估值中樞水平以下,但是成長和競爭力在未來幾年仍具有很好的優勢;另一方面,我們認為年內國內的政策處于逐步寬松期,再經過一段時間會對經濟和權益市場產生效果。最主要的是,我們認為中國產業鏈與企業的全球競爭力在快速提升,在這個過程中會持續涌現出優質的企業!

  權益“貢獻”會逐步加大

  “中長期看,我們認為權益市場大有可為!苯饷鞣Q,這個判斷是基于對中國長期發展“三個不變”的認知——中國經濟發展質量提升的方向不變、中國企業在全球競爭力提升的趨勢不變、中國在經濟與金融領域的制度改革和優化決心不變。

  他進一步分析,隨著科技不斷發展和生產力快速提升,中國制造業持續拉大對其他國家的領先優勢,全球產業分工和“李嘉圖相對優勢”在被科技的力量削弱,產業鏈安全和一體化更加受到重視。這個過程中,中國的產品附加值與獲取全球資源的能力在逐步提升。制造業的品牌、產品力、質量等優勢逐步建立和擴大。由生產力提升帶來的收入提升,進一步促進了國內消費,最終通過以科技驅動產業結構升級,逐步提升全民收入水平,實現制造業與消費的共同成長!耙虼,我們認為權益市場在中長期具有更好的發展空間和投資機遇!苯饷髡f。

  在采訪中,姜光明還就價值投資、成長投資對保險資金適配性的問題談了看法,他認為“成長就是最大的價值!苯饷鞅硎,過去之所以認為險資更偏重“價值股”投資,是因為在過去很長一段時間價值股具有更高的增速、更強的壁壘和更好的穩定性。近幾年,隨著新興產業快速成長,各行業的優質成長賽道和股票脫穎而出,險資在這個過程中也參與了較多成長股的投資。因為這些成長股和過去的“價值股”類似,都具有較好的長期成長空間,因此險資在近年來也提升了“成長股”的投資比例。

  從配置的角度來說,姜光明認為,權益投資在整個組合的收益占比會在未來逐步加大,因此未來將進一步加大權益資產的配置!皬奈磥5~10年的維度看,國內利率中樞下行或是大勢所趨,在較為寬松的融資環境中,創造價值的企業將會越來越貴,因為與其價值相比較的無風險收益率會逐步降低!

  “作為長線資金,為了更好地發揮對實體經濟的支持,給客戶資產帶來更優質的收益,我們將權益配置重點放在具有長期成長空間的行業和標的中!苯饷鞅硎,拉長時間線看,科技創新、高端制造、消費升級、醫藥生物等領域具備確定性強、發展空間大的特點,是華泰資產未來的主要布局方向。

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